部分产品将不征收反补贴税

nurnobisorker64

TISCO证券分析师就电子股发表如下观点：从美国反补贴税公告的情况来看，2015年4月3日上午（泰国时间）对出现贸易逆差的国家集团的举动，预估将对全球半导体产业造成较大影响。

特别是亚洲主要出口国的半导体行业高 whatsapp 号码 度全球化。由于生产和组装分布在多个国家，关税可能会在 2015 年下半年减缓该行业的发展。


50 USC 1702(b) 涵盖的商品
已受第 232 条税收约束的钢铁/铝产品和汽车/汽车零部件
铜、药品、半导体和木材
所有未来可能受第 232 条征税的商品。
金条
某些美国没有的能源和矿产
尽管第 3 节提到了半导体，但尚不清楚豁免范围有多广。

此前，泰国的税率为 36%，高于预期。且高于包括马来西亚（24%）、菲律宾（17%）等EMS竞争对手在内的平均31.5%的税率，这可能会降低泰国在EMS行业的竞争力，并减少未来的外国投资。


综合以上因素，我们认为DELTA对美直接出口风险最高，为29%，其次是HANA（24%）、KCE（20%）和SVI（10%）。我们认为，DELTA、HANA 和 SVI 在海外设有制造工厂，或许能够迁移其生产基地以减少影响。

乘用车可能征收25%的新税。美国进口的小型卡车和一些汽车零部件这将对 KCE 产生最负面的影响，因为汽车部门占 KCE 总收入的 80% 左右，其次是 DELTA，由于供应链复杂，占总收入的 31%。因此，很难确定 KCE 对美国的出口份额。

假设所有风险都与美国汽车相关，KCE 仍然是受关税影响最大的，占总收入（包括间接出口）的 16%，其次是 DELTA 占 9%，HANA 占 5%，SVI 占 1%。

请注意，在美国销售的所有汽车中几乎有 50% 是进口产品，并且大约 60% 的汽车零部件都是在美国进行最终组装之前进口的。这还不包括欧盟 2024 年向美国出口约 3840 万欧元（占 25%）的汽车。


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该党预计，在新关税的影响下，全球半导体周期将在 2025 年下半年放缓。由于全球半导体增长可能仍将局限于逻辑和内存，而这两大领域将受益于全球人工智能的普及，因此该集团的增长率与 WSTS 对 2025 年 11% 的预测一致（而 Gartner 和 IDC 的预测为 18-20%）。

然而，美国的报复性关税应该会进一步减缓2025年下半年全球半导体周期。综合考虑各方面因素，SVI 在短期内是同类股票中最安全的选择。由于美国税收风险和最低的车辆税。我们维持对 SVI 的买入建议，其公允价值为 8.60 泰铢。

税收政策造成不确定性
Bualuang证券表示，研究团队认为美国税收政策将影响未来需求，尽管许多国家已经实施加税，但订单流动风险已经降低。但最终，成本上升预计会影响客户需求。

从出口到美国的营收占比来看，DELTA占比最大，其次是KCE和HANA（不包括美国工厂的营收）。从产品类型来看，弹性低于预期的消费电子类产品将受到最严重的打击。

其中HANA占比最大，而DELTA的AI/Data center产品影响较小若假设美国营收减少10%，预计会影响DELTA的利润8%，HANA影响6%，KCE影响3%。从谈判及对利润的影响来看，利润率较高的DELTA预计拥有更大的灵活性。